矿、钢、钒钛一体化 资源属性明显 |
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我们认为此次整体上市后，攀钢钢钒将拥有完整的矿、钢、钒、钛产业链，关联交易将明显减少，公司的钒钛资源优势将得到充分发挥，生产规模和产品结构也将得到改善。
公司白马矿今年已投产,2008 年矿石产量200 万吨左右,此次收购的兰尖铁矿与朱家包等铁矿每年可为公司提供500 万吨铁精矿，平均品位约54%。每吨铁精粉生产成本比国内市场价格平均低400元以上，这将明显降低公司的生产成本。
攀钢集团规划在“十一五”期间大力发展钛业，钛精矿产能将扩大到70-100 万吨/年，计划新建6 万吨/年氯化法钛白生产线和进一步扩大硫酸法生产线，使钛白粉产能达到国内第一。同时，还有深加工产品海绵钛和钛材的规划，钛产业的发展规划值得期待. 此次收购的攀钢成都钢铁公司是目前国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业之一，经营业绩与资产质量较为优异，且未来将会继续提升生产规模，提高品种配套能力。
不考虑整体上市，预计公司07-09 年的EPS 分别为0.31、0.547、0.675 元，由于资产整合后的协同效应和关联交易减少，我们预计2008 年公司业绩将在未考虑整体上市的基础上增长20%以上，再考虑届时权证行权的摊薄，我们测算公司2008 年整体上市后的业绩为0.565 元。结合公司鲜明的矿产资源属性和良好的成长前景，给予2008 年25-28 倍PE，合理目标价为14.13-15.82 元，评级为“买入”。
如果整体上市后公司的协同效应发挥明显，或钒钛产品在技术上取得重大突破，不排除公司股价未来会出现大幅上涨的可能。
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| 责任编辑： 整理时间：2007-12-2 19:27:42 |
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